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发稿时间:2019-04-25 12:09 来源:凯利手机客户端 阅读量:545
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凯利手机客户端凯利手机客户端凯利手机客户端 现货方面,据方正中期期货分析师王盼霞介绍,近期国内焦炭市场现货市场偏强运行,河北代表性钢厂采购价上调100元/吨,三轮累计涨幅320元/吨。出于蓝天保卫战即临,汾渭平原等地区焦企或面临大范围限产的预期,以及在焦企销售良好、无库存等因素影响下,看涨心态强烈;钢厂库存多处中低位,补库积极性高。综合来看,短期焦炭现货市场或将继续上涨。 在供给持续偏紧的预期下,焦炭期货价格将大概率持续屡创新高,但在供需两端均受到不同政策干预的情况下,不能简单地用以往常规方法进行分析和研判。目前,国内煤焦钢产业既有市场调节的一面,也有国家干预的一面。就短期来看,中粮期货分析师刘佳良表示,虽然从盘面来看,近月合约现货开始向期货回归,基差逐步缩小,远月合约弱于近月,但考虑到环保限产制约焦炭供给,利多焦炭价格,在期现共振下,焦炭后期仍将保持相对强势的行情走势,回调逢低做多思路不变。 苹果期货合约本周继续高位震荡,昨日开盘后震荡下跌,下午开始增仓震荡上行,成交量和持仓量略减,当前的价格受资金和情绪推动还会在高位运行,新果未下,基本面暂时真空期,低位多单可轻仓持有,不建议在此点位进场追多,后续偏震荡调整思路看待,可等待调整完毕后再行进场。 如果在一段时间内只“做减法”就会出现总需求不足等事与愿违的效果,同时还有对其他国家的负面溢出效应,这些负面溢出效果经过一段时间会形成对中国出口需求的负反馈。当前,我们“做加法”的政策选项还有很多 在去年实现好于预期的经济增速后,今年上半年中国经济再次面临下行压力。7月决策层的多次会议后,宏观政策出现明显放松的信号,近期市场对于重拾宽松政策刺激增长的担忧又起。 中金公司首席经济学家梁红在接受《财经》记者专访时则表示,市场更应对过去几次各种政策调节下总需求过度紧缩对经济的负面影响进行总结。 “回顾历史,我们会发现中国杠杆率上升最快的时段是在经济下行或者货币紧缩的时候,比如1998-2002年和2013-2016年,平均每年上升8-10个百分点左右。总结这两次的经验教训就是,货币政策不能解决结构性问题,货币政策过紧或过松只能放大结构性问题”,她说道。 同时,梁红认为在去杠杆的过程中,不能够只“做减法”,更要关注“做加法”的政策。如果在一段时间内只“做减法”就会出现总需求不足等事与愿违的效果,同时还会对其他国家产生负面的溢出效应。 《财经》:去年中国经济增速实现超预期的6.9%。虽然今年二季度也增长了6.7%,但是决策层和市场都认为经济的下行压力比较大,您对于今年下半年经济走势如何判断? 梁红:最近市场开始担忧是因为社会融资总量增速下滑较快。实际上,市场的担心从2、3月份就开始了,那时开始企业端融资难、融资贵的问题凸显,甚至有企业现金流出现比较大的问题。随着5、6月份金融数据的持续下滑,实体经济数据除了出口以外,消费和投资也都陆续开始出现疲态,市场对今年下半年和明年的经济增长担忧加剧。 目前GDP实际增长率从6.9%下降到6.7%,名义GDP增长率从高峰的11.7%下降到二季度的9.8%,下滑还是比较明显的,而且这还是在出口没有出现明显下滑的情况下。现在又加上中美贸易摩擦升级的阴影,内需和外需就有点内忧外患的情形。 最近对于政策放松的调整有很多争论,比如是不是又要走老路,这些批评似乎很容易引起大家的共鸣。但另一方面,我们一直没有把2013-2016年当时一些过度紧缩的经验,包括当时经过PPI连续53个月为负的通缩的经验好好总结。 另外对于2017年中国如何将杠杆率稳住的经验也没有好好总结。无论用M2计算,还是用社融里的债务增速和GDP增速比较,2017年中国的杠杆率都没有上升,这是近五六年来第一次稳住了。同时经济质量有所提升,盈利也回升,2017年中国经济增长呈现出很适宜的状态。但是今年以来整个经济形势又出现了变化,市场预期由此也急剧出现了变化,这其实也是近期很多讨论的宏观背景。 梁红:现在我们回过头来看过去30-40年的历史,我个人观察,我们对于经济过热、通货膨胀的敏感度比较高,特别是对于通胀对经济的负面影响,大家有比较大的共识。但是对于通货紧缩,特别是各种政策调节下总需求过度紧缩对经济的负面影响的认识还不够充分。 我们经历过两次持续时间较长、宏观表征明显的通货紧缩,一次是1998-2002年,PPI连续48个月同比负增长。另一次是2013-2016年,PPI连续53个月负增长。但是我们对于通货紧缩对经济的负面影响,对金融业坏账的影响,还有中国总需求不足对全球经济其他国家的负面溢出效应的讨论还不够充分。 实际上,我们刚从2012年二季度到2016年二季度如此长时间的经济紧缩的态势中走出来,去年经济才企稳回升,这是各种政策组合叠加全球经济好转的结果,应该说是非常来之不易的。但是今年初以来又有重蹈覆辙的风险,在我看来也是很令人遗憾的。这说明我们总需求管理的政策出现了失误,首当其冲就是货币政策和财政政策。 我们现在应该总结总需求管理政策应以什么作为标准,比如什么样的利率水平是合适的。在没有通胀的情况下,货币政策可以松一点,让总需求涨得多一点。如果有了通货膨胀,再收紧一点。我认为,中国的货币政策要有一个目标来盯住,就像国外的通货膨胀目标制(inflation targeting),有一个可量化的标准,不能太感性了。 梁红:我们从数据上看到了货币政策和财政政策的紧缩,再加上资管新规和对地方政府融资平台的清理、PPP项目的整顿,还有环保政策的叠加,使得总需求尤其是投资在年初以来有明显的下滑。 首先从社融数据上来看,社会融资总量的环比增速在上半年跌到了6-8%。但是中国的实际GDP增长率还在6.5-7%之间,再加上2-3%的通胀率,名义增长率应该在9-10%。这意味着在保证不通胀也不通缩的情况下,社融总量增速应该在10-12%左右,因为中国还有货币深化的需求。从这点上来讲,上半年货币政策过紧。

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